UBS, Bitcoin ve altcoin platformu Grayscale konusunda uyardı. UBS’e nazaran Grayscale’in en büyük fonu olan Bitcoin Trust’ının (GBTC) boyutu, piyasa için bir sorun olma riski taşıyor. İşte detaylar…
GBTC, 11 milyar dolarlık Bitcoin tutuyor
Grayscale’in Bitcoin Trust’ının (GBTC) boyutu, en azından bir UBS raporuna nazaran, tüm pazar için potansiyel bir sorun oluşturabilir. Grayscale’in pasif olarak Bitcoin’e yatırım yapan fonu Bitcoin Trust, bugünün fiyatlarıyla yaklaşık 11 milyar dolara eşit olan ve çıkarılan tüm coinlerin yüzde 3,3’ünü temsil eden 633.000’den fazla coin’i elinde tutuyor. UBS, “Bitcoin’ler hala stablecoin’lerin yüzde 45’inden fazlasını oluşturduğundan, büyük boyut tüm pazar için sorun yaratacaktır” diye yazdı.

Bankanın tahlili, Grayscale’in ana şirketi Digital Currency Group’un sıhhati etrafında dönen sorularla geliyor. Kriptokoin.com olarak da bildirdiğimiz üzere kaygılar birinci olarak, DCG’nin Genesis Küresel Capital borsasının çöküşünün akabinde FTX’e 175 milyon dolarlık bir riske sahip olduğunu söylediğinde ortaya çıktı. Genesis’in 1 milyar dolar toplamak istediği bildirildi. Aksi takdirde iflas muhafazası için başvurabileceği ortaya çıktı.
Ayrıca DCG’nin kripto para ünitesi haber sitesi CoinDesk’i satışa çıkardığına dair raporlar var. New York Times, DCG’nin seçenekleri araştırmak için Moelis & Company’yi tuttuğunu söyledi. UBS tarafından bahsedilen mümkün bir seçenek, DCG’nin GBTC yatırımından faydalanmasıydı.
En büyük GBTC sahibi, Digital Currency Group
DCG, Bloomberg datalarına nazaran yaklaşık yüzde 10 ile GBTC paylarının en büyük sahibidir. UBS’de bir stratejist olan Ivan Kachkovski, bir notta potansiyel olarak nakit toplamak için varlıklarını satmaya karar verebileceğini yazdı. Analiste göre “Bu pay şu anda 600 milyon dolar değerinde”, yani “günlük süreç hacminin üç aylık ortalamasından 12 kat daha fazla”.

Grayscale’in Bitcoin ve Ethereum eserlerindeki paylar, sahiplerine destek varlıklara erişim hakkı vermez. Bu nedenle, bu eserlerin alım satım fiyatları ile net varlık pahası (NAV) ortasında bir eşitsizlik vardır. Bu, prim yahut altta yatan varlıkların kıymeti ile varlıkların piyasa fiyatı ortasındaki fark olarak bilinir. Kelam konusu prim, 2021’de indirime dönüştü. UBS, stratejisti, aşağıdaki tabirler kullandı:
Grayscale’in Digital Currency Group bünyesindeki kardeş şirketi Genesis, şu anda iflas etmiş durumdaki FTX’e 175 milyon dolarlık bir risk olduğunu kabul ettiğinde ve yüksek getirili para yatırma platformundan para çekme süreçlerini askıya aldığında, negatif temel yakın vakitte daha da genişledi. Ayrıyeten 1 milyar dolarlık yeni sermaye almazsa iflas edeceği konusunda uyardı.

Ayı piyasasında büyük bir sorun olabilir
GBTC’nin NAV indirimi hafta boyunca genişledi. Eser Pazartesi günkü -%40,54’ten bugün -%42,5 indirimle süreç görüyor. Grayscale’in öteki yapılandırılmış eseri ETHE’nin NAV indirimi tüm vakitlerin en düşük düzeyi olan %-45,66’ya ulaştı. Kachkovski, Grayscale’in boyutunun bir ayı piyasasında son derece problemli olabileceğini söyledi. Rastgele bir satış, GBTC indirimini daha da genişletir. Lakin Bitcoin fiyatını etkilemeyebilir. Bununla birlikte, GBTC’nin kendisi tasfiye olursa, Bitcoin’i etkileyebilir – zira fon kuralları yatırımcılara nakit ödeme yapılmasını kural koşuyor.Raporda, aşağıdaki tabirler yer alıyor:
GBTC’nin sahip olduğu devasa büyüklüğün (633 bin BTC, yani çıkarılan yüm coinlerin %3,3’ü) tüm pazar için sorun teşkil edeceğine inanıyoruz, zira Bitcoin hala stablecoin’ler hariç alanın %45’inden fazlasını oluşturuyor.
Analist, Bitcoin yatırımcılarına seslendi: Paniğe kapılmayın
Ancak Kachkovski, hala bir tasfiye muhtemelliğine inanmıyor üzere duruyor. Bunun nedeni, DCG’nin GBTC idare fiyatlarından 210 milyon dolar netleştirmesidir. En değerlisi, fiyat, performansa yahut NAV indirimine bakılmaksızın alınır. Fonun ETHE dahil öbür eserleri yılda 100 milyon dolar daha getiriyor. UBS ayrıyeten, SEC müracaatlarındaki yazış formunun, bir hissedar oylamasının tröstün feshine neden olabileceği manasına gelmediğini de not etti.

Yatırım bankasının tasfiyeye karşı son noktası, indirimi gerçekleştirmenin en âlâ ihtimalle yaklaşık 440 milyon dolar getireceğini belirtiyor. Bu, tröstün idare fiyatlarından elde edilen yıllık gelirin iki katından biraz daha fazlası olacaktır. Ayrıyeten, Kachkovski bu noktada, tüm BTC’lerin mevcut 17.000 dolardan satıldığını varsaymakta. Yatırımcıların bu sonuçlardan telaş etmesi gerekirken, Kachkovski şimdi paniğe kapılmaya gerek olmadığını söyledi.